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20230425 La tendencia bajista del precio del cobre se mantiene

Juan Ignacio Crespo Mercados Cinco Días 25 04.2023. Mercados, Cinco Días [elpais@newsletter.elpais.com ]

Hace ya casi un mes (el 28 de marzo) comentábamos que el precio del cobre seguiría una tendencia a la baja durante el resto del año y contradecíamos así el pronóstico que hacía Trafigura, la gran empresa negociadora de materias primas.

Hace dos meses hacíamos el mismo pronóstico, a pesar de que la producción en Chile (de quien depende el 30% del mercado) está tan baja que ha caído a los niveles de hace 18 años.

El gráfico de hoy [grafic47] es la actualización del que utilizábamos entonces, y confirma, por ahora, nuestro pronóstico: el precio está siguiendo una trayectoria parecida a la del año 2001 (línea marrón) y aunque cambiara a seguir la que tuvo en 2014 (línea verde) el resultado sería muy parecido: una caída desde el momento actual del 10%.

Probable trayectoria bajista del precio del cobre: como en 2001 o como en 2014

En lo que va de año 2023 el precio del cobre acumula una revalorización del 4,2% (aunque desde el 23 de enero, fecha del último máximo relativo, ha bajado más de un 6%) con lo que ocupa el 8º puesto por revalorización en el ranking de las 25 materias primas que forman el índice S&P GSCI Spot, y es el metal industrial que más sube: de conjunto los metales industriales pierden un 1,7%.

De manera consistente con lo dicho, el PMI Global de los Usuarios (intensivos) de Cobre (ajustado estacionalmente) bajó en marzo hasta 50,5 (había sido 53 en febrero) lo que representa una mejoría de las expectativas muy ligera, e inferior a la que tuvo en febrero, fundamentalmente debido a la flojera en la producción y en la demanda de las empresas en Asia, mientras que en las de Europa y de EEUU ese deterioro fue menor en las condiciones operativas, según S&P Global, que es quien elabora el índice.

En todo caso, parece que el año 2023 no va a ser de subida de precio del cobre sino más bien de una bajada de entre el 14% y el 19% para el conjunto del año.

Hay alguna opción alternativa, aunque mucho menos probable, como que la trayectoria cambiara de repente al comportamiento de 2013, lo que dejaría la cosa en pérdidas más moderadas (del 7%) pero, en cualquier caso, no parece que 2023 vaya a ser un buen año para el precio del cobre.

Llamativo hoy

• En la madrugada española caían la mayor parte de las Bolsas de Asia-Pacifico, algunas con mucha intensidad, como la de Seúl (-1,90) y la de Hong Kong (-1,65%). La excepción era Japón, que subía ligeramente.
• Ayer, las europeas cayeron ligeramente, y en EEUU los índices generales subieron, mientras caían los tecnológicos y los de pequeñas y medianas empresas.
• La fuga de depósitos de clientes del banco regional de EEUU First Republic alcanzó la cifra de 102.000 millones de dólares el mes pasado.
• Parte de esa fuga se vio compensada por la apertura de depósitos por valor de 30.000 millones por parte de los grandes bancos norteamericanos.
• La cotización en Bolsa de First Republic ha bajado este año un 90%.
• La fuga de depósitos en el caso del Credit Suisse fue de 69.000 millones de dólares.
• Las Letras del Tesoro USA a un mes de plazo tienen un rendimiento de 3,36% mientras que para tres meses es de 5,14% y nadie entiende muy bien a que se debe semejante diferencia: aunque se intente relacionarla con la amenaza de default (impago) por parte de la deuda pública, la explicación no resulta convincente.
• El precio del Gas Natural en Europa ya está por debajo de los 40 euros, camino, aparentemente, de nuestro pronóstico de 32 euros.
• El saldo de la Cuenta General del Tesoro en la Reserva Federal subió el viernes a 280.912 millones de dólares (el día anterior fue de $279.942 millones; al iniciarse el año era de $446.685 millones).
• La Reserva Federal drenó ayer mediante el repo inverso a un día 2.308.538 millones de dólares (2.290.023 millones el día anterior; la cifra récord diaria drenada ha sido de 2.553.716 millones y se alcanzó el día 31 de diciembre de 2022). El tipo de interés que está pagando ahora la Reserva Federal por esos fondos es de 4,80% anual.

Así se cruzaba a las 06:00h el dólar contra el:

• Euro: 1,1054 $/€ (+0,13%)
• Yen: 134,38 ¥/$ (+0,12%)
• Yuan: 6,9139 ¥/$ (+0,20%)
• Euro contra Libra esterlina: 0,8853 £/€ (+0,14%) ó 1,1295 €/£
• Libra esterlina contra dólar: 1,2487 $/£ (+0,04%)
• Índice dólar: 101,05 (-0,02%)

Otras cotizaciones de interés

• Índice Dow Jones Industrial: 33.875 (+0,20%)
• S&P 500: 4.137 (+0,09%)
• Nasdaq 100 12.969 (-0,24%)
• Russell 2000: 1.788 (-0,15%)
• VIX: 16,89 (+0,72%)
• Nikkei 225: 28.659 (+0,23%)
• SSEC (Shanghái): 3.264 (-0,35%)
• Shanghái-Shenzen CSI 300: 3.961 (-0,52%)
• Euro Stoxx 50: 4.401 (-0,15%)
• IBEX 35: 9.406 (-0,10%)
• Petróleo Brent: 82,56 (+0,02%)
• Gas Natural en Europa: €39,92/MWh (-0,59%)
• Gas Natural en EEUU: $2,45/millón de u.t.b. (-0,53%)
• Oro: 2.004 $/onza (+0,24%)
• Índice Báltico Seco: 1.517 (+0,86%)
• i Traxx Crossover 5 años: 439 (+18)
• Bitcoin: $27.357 (-1,58%)

Rentabilidad de la deuda pública a 10 años de:

• a) EEUU: 3,47% (-0,09)
• b) Alemania: 2,49% (+0,01)
• c) España: 3,54% (+0,03) Prima de riesgo: 105 pb
• d) Italia: 4,38% (+0,04) Prima de riesgo: 189 pb