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20230427 La sequía y el precio del trigo

Juan Ignacio Crespo Mercados Cinco Días 27 04.2023. Mercados, Cinco Días [elpais@newsletter.elpais.com ]

En algunos momentos hemos tratado (y pronosticado) aquí la evolución del precio de las materias primas agrícolas. El 8 de febrero decíamos a propósito de ellas: “el gráfico augura un resto del año 2023 bastante apacible, de manera que el saldo del cambio de precio en términos porcentuales para los dos años (2022 y 2023) sería prácticamente nulo”. Y previamente hablábamos de oscilaciones en el año 2023 comprendidas entre el -10% y el +10%.

Hasta ahora ese pronóstico ha sido correcto, y en este momento las materias primas agrícolas acumulan en lo que va de 2023 una variación de precio del -6,6%.

Desde entonces, casi dos meses después, ha pasado el mes de abril y las lluvias no han aparecido por ninguna parte, por lo que los temores de sequía y escasez de cereales, entre otros productos agrícolas, se han intensificado.

Sin embargo, el precio del trigo y del maíz en los mercados internacionales sigue estando más bien deprimido desde comienzos de año. Al cierre de ayer, en lo que va de 2023, el trigo Kansas perdía un 11,8%. Igualmente, la variación de precio del trigo CBOT es de -18,9% y la del maíz, -11,4%. Solo compensaba esas bajadas el buen comportamiento del azúcar (+28,6%), del café (14,5%) y del cacao (13,5%).

¿Va a seguir siendo así a pesar de la ausencia de lluvias en España y otras partes del planeta? A juzgar por los gráficos de hoy parece que sí.

El Gráfico 1 [grafic 49] se refiere al trigo y aparenta una trayectoria futura muy parecida a la que augurábamos para el conjunto de las materias primas, con una bajada de precio de aquí a fin de año del 5%.

Precio del trigo: evolución reciente (rojo) y previsible (naranja: años 2014/2015)

Con el precio del maíz sucede otro tanto: aunque existen diversas trayectorias futuras posibles, todas las que resultan más probable auguran una variación hasta final de año que oscila entre -10% y 0%. De ellas elegimos la que parece más verosímil [grafic50]. Si, finalmente, se verifica, a final de año el precio será muy parecido al de ahora y en el conjunto e 2023 eso sería una variación del -10%.

Precio del maíz: trayectoria reciente (rojo) y previsible (marrón: años 2000/01)

¿Habrá, entonces, escasez de grano?

Todo parece indicar que no, aunque la producción nacional sea mala, pues hay abundancia internacional, que se está manifestando en la evolución bajista del precio de los cereales y, también, localmente, en las protestas por los bajos precios en el Este de Europa (Polonia, Hungría…) debido a las importaciones desde Ucrania. Asimismo, la expectativa es que el conjunto de la Unión Europea disponga de grano para exportar.

Lo dicho es consistente con las expectativas marcadas en el Informe de Cereales de la Unión Europea que se puede consultar más abajo.

 Llamativo hoy

• En la madrugada española las Bolsas de Asia-Pacifico tenían un comportamiento disparejo, pero sin grandes cambios, que iba del -0,37% de la de Australia al+0,29% de la de Shanghái. Ayer habían caído los índices generales de las de Europa y de las de EEUU (aunque con subida de los tecnológicos).
• Continúan los problemas en el banco norteamericano First Republic, sin que las autoridades den con una solución, por ahora, ya que ni encuentran comprador ni ven clara la supervivencia del banco que, dadas sus circunstancias y deterioro, podría perder el acceso a las líneas de crédito de la Reserva Federal.
• Los beneficios de Facebook crecieron 2,7% en el primer trimestre, comparados con idéntico trimestre de 2022.
•  Sigue la bajada de precio del Gas Natural en Europa que ya llega a los 38 euros/MWh.
• El precio del barril de Brent vuelve a bajar de los 78 dólares.
• La confianza de los consumidores mejora en Alemania (el índice GfK sube a -25,7) aunque se mantiene en niveles muy por debajo de 10 que era el habitual antes de la pandemia.
• La cartera de pedidos de bienes duraderos en EEUU subió un 3,2% mensual en marzo (se había contraído 1,2 en febrero). Sin transporte: +0,3%. Sin defensa: +3,5%.
• El beneficio de las empresas industriales de China bajó en el primer trimestre un 21,4% en tasa anual, lo que mejora algo la caída de enero-febrero, que fue del 22,9%.
•  El tamaño del balance del BCE cerró la semana terminada el viernes pasado con una reducción de 16.703 millones de euros, quedándose en €7.714.222 millones, lo que equivale a un 58% del PIB de la Eurozona.
• El saldo de la Cuenta General del Tesoro en la Reserva Federal subió el lunes a 315.930 millones de dólares (el día anterior fue de $307.101 millones; al iniciarse el año era de $446.685 millones).
• La Reserva Federal drenó ayer mediante el repo inverso a un día 2.279.561 millones de dólares (2.275.402millones el día anterior; la cifra récord diaria drenada ha sido de 2.553.716 millones y se alcanzó el día 31 de diciembre de 2022). El tipo de interés que está pagando ahora la Reserva Federal por esos fondos es de 4,80% anual.

Así se cruzaba a las 06:00h el dólar contra el:

• Euro: 1,1047 $/€ (+0,06%)
• Yen: 133,72 ¥/$ (+0,04%)
• Yuan: 6,9359 ¥/$ (-0,06%)
• Euro contra Libra esterlina: 0,8858 £/€ (0,06%) ó 1,1289 €/£
• Libra esterlina contra dólar: 1,2470 $/£ (+0,02%)
• Índice dólar: 101,17 (-0,03%)

 Otras cotizaciones de interés

• Índice Dow Jones Industrial: 33.301 (-0,68%)
• S&P 500: 4.055 (-0,38%)
• Nasdaq 100 12.806 (+0,64%)
• Russell 2000: 1.730 (-0,89%)
• VIX: 18,84 (+0,43%)
• Nikkei 225: 28.344 (-0,25%)
• SSEC (Shanghái): 3.270 (+0,20%)
• Shanghái-Shenzen CSI 300: 3.963 (+0,11%)
• Euro Stoxx 50: 4.347 (-0,69%)
• IBEX 35: 9.293 (+0,04%)
• Petróleo Brent: 77,95 (+0,30%)
• Gas Natural en Europa: €38,55/MWh (-3,22%)
• Gas Natural en EEUU: $2,30/millón de u.t.b. (-0,48%)
• Oro: 2.008 $/onza (+0,62%)
• Índice Báltico Seco: 1.536 (+1,72%)
• i Traxx Crossover 5 años: 453 (+6)
• Bitcoin: $28.890 (+1,99%)

 Rentabilidad de la deuda pública a 10 años de:

• a) EEUU: 3,44% (+0,04)
• b) Alemania: 2,38% (+0,02)
• c) España: 3,44% (+0,05) Prima de riesgo: 106 pb
• d) Italia: 4,26% (-0,01) Prima de riesgo: 188 pb