Evolución del índice Dow Jones en 2022/23 (en rojo) y en 2011 (en azul), grafic70
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Las Bolsas USA están erradas con los tipos y acertadas con la liquidez
Juan Ignacio Crespo 19.05.2023. Mercados, Cinco Días [elpais@newsletter.elpais.com]
Las Bolsas acumulan siete meses de recuperación tras la fuerte caída que tuvieron entre enero y octubre de 2022. Pero desde meses antes (junio de 2022) ya se habían convencido a sí mismas de que la Reserva Federal iba a abandonar su política de subida de tipos interés.
A pesar de que esas expectativas no se han cumplido, las Bolsas han mantenido la tendencia de recuperación iniciada a mediados de octubre pasado para el S&P 500 y en noviembre para el Nasdaq 100.
Sin embargo, y a despecho de los brotes de optimismo recientes, están aún amarradas por una cierta maldición que hace que el índice Dow Jones se esté comportando como en el año 2000-2001 (pinchazo de la burbuja tecnológica)
Evolución del índice Dow Jones en 2022/23
(en rojo) y en 2011 (en azul), grafic70
Y que el S&P 500 esté vacilando de la misma manera que lo hizo en el año 2011 por una causa bien sonada como fue que la agencia S&P rebajara la calificación de la deuda pública de EEUU al aproximarse la fecha de su eventual impago (que finalmente no se produjo):
Comportamiento reciente del Nasdaq 100 (en
rojo) comparado con 2011 (rosa), grafic71
En todo caso, el buen comportamiento de las Bolsas tiene que ver con lo que las está sujetando normalmente: la evolución de la liquidez que, en EEUU, de momento, ha vuelto a recuperarse en las dos últimas semanas. De ahí que, aunque las Bolsas se hayan equivocado y que la Reserva Federal no haya “pivotado” (cambiado) su política de tipos de interés, sí que han acertado en algo que, quizás, ha sido más importante: que la autoridad monetaria no ha llevado la reducción de la liquidez hasta el extremo que se suponía que lo iba a hacer y que el tamaño de su balance apenas ha decrecido siete meses después del momento en que supuestamente empezó a reducirlo a razón de 95.000 millones de dólares al mes.
De modo que, a fecha de hoy, el balance de la Reserva Federal solo se ha reducido en 505.714 millones de dólares desde su nivel máximo (8.962.474 millones) y el exceso de liquidez se ha recuperado en 421.974 millones de dólares desde comienzos de octubre pasado.
Evolución de la liquidez (línea azul) y
del S&P 500 (en naranja) en 2022-2023, grafic72
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