.........La crisis en junio de 2023.....INDEX

La inflación y sus componentes

Juan Ignacio Crespo 15.06.2023. Mercados, Cinco Días [elpais@newsletter.elpais.com]

Licenciado en Matemáticas (UAM) y profesor, pertenece al Cuerpo Superior de Estadísticos del Estado. En el Tesoro, fue negociador de deuda en divisas y ejerció como subdirector general del Ministerio de Economía y Hacienda. Fue consejero del Banco Hipotecario de España, CEO en gestoras de fondos y director general en TPI, del grupo Telefónica. Analista de Thomson Reuters, es autor de tres libros de mercados.

Anteayer se publicó el IPC español del mes de mayo. En el Gráfico 1 [grafic102] de hoy se puede ver la evolución del índice general, de la inflación subyacente y del subíndice del precio de los alimentos.

España: IPC general (azul), subyacente (naranja) y alimentos (verde)

En términos de variación mensual, en mayo, el índice general se estancó (no experimentó ni subida ni bajada); la inflación subyacente subió un 0,2% y el índice de los alimentos subió 0,4%.

Nuestra tesis ha sido desde hace meses que el índice de los alimentos debería haber marcado su punto más alto en el mes de mayo. Dentro de un mes sabremos si esa tesis era correcta. Pero hay algo inquietante: el ritmo de subida del precio de los alimentos en mayo (+0,40%) ha superado al que tuvo en abril (+0,27%). Esa aceleración del precio del grupo de los alimentos en mayo no parece un buen comienzo para que nuestra expectativa se cumpla.

Desde mediados de 2020, que es la fecha de inicio del Gráfico 1, el acumulado de la subida de los tres índices es de 15,8% para el índice general; 12,8% para la subyacente y 26,7% para los alimentos.

Se ve que, desde hace un año, el índice general de los precios ha reducido mucho su pendiente de subida (entre junio de 2022 y mayo de 2023 solo acumula 1,5 puntos) mientras que, por el contrario, la subyacente ha mantenido la pendiente acusada con la que sube desde mediados de 2021, y en ese mismo período mencionado de junio de 2022 a mayo de 2023 ha acumulado seis puntos.

Esta diferencia tan grande de comportamiento en los últimos doce meses entre el acumulado del IPC general y el acumulado de la inflación subyacente hace temer la persistencia de ésta última.

En el Gráfico 2 [grafic103] se puede ver cómo están a fecha de hoy las tasas anuales de la inflación subyacente de EEUU (según dos índices diferentes), la Eurozona y España. La española, aunque ha corregido mucho desde febrero pasado, sigue siendo la mayor de las cuatro comparadas.

Tasas anuales de la inflación subyacente en diferentes áreas económicas

 Llamativo hoy

• De madrugada subían las Bolsas de Asia-Pacífico. Ayer subieron las europeas, mientras que los índices de las de EEUU se comportaron de manera desigual.
• En EE UU la Reserva Federal, tras su reunión de martes y miércoles [13-14.06.2023] decidió, de manera unánime, no hacer cambios en los tipos de interés, por lo que mantiene el intervalo que se marca como objetivo para los fed funds entre el 5% y el 5,25%.
• A la vez insinuó que quedan dos subidas más de tipos de interés y que una de ellas, probablemente, se producirá en julio.
• En EE UU, la tasa anual del Índice de Precios de Producción subió 1,1% el mes pasado. Había alcanzado su máximo más reciente al llegar a 11,7% en marzo de 2022.
• La economía de Nueva Zelanda ha entrado en recesión técnica al contraerse su PIB dos trimestres seguidos: -0,1% en el último trimestre completo y -0,7% en el anterior.
• En China las ventas al por menor del mes de mayo crecieron 12,7% en tasa anual mientras que la producción industrial lo hizo en un 3,5%. Ambos datos son peores de lo esperado y peores, también, que en el mes anterior.
• La inversión en bienes de capital fijo también fue peor de lo esperado (y peor que en enero-abril) en el período enero-mayo: 4%.
• El último saldo conocido de la Cuenta General del Tesoro en la Reserva Federal era de 133.059 millones de dólares (el día anterior fue de $100.939 millones; al iniciarse el año era de $446.685 millones). El saldo se publica habitualmente con dos días laborables de retraso.
• La Reserva Federal drenó ayer mediante el repo inverso a un día 2.109.105 millones de dólares (2.074.520 millones el día anterior; la cifra récord diaria drenada ha sido de 2.553.716 millones y se alcanzó el día 31 de diciembre de 2022). El tipo de interés que está pagando ahora la Reserva Federal por esos fondos es de 5,05% anual

Así se cruzaba a las 05:45 h el dólar contra el:

• Euro: 1,0812$/€ (-0,19%)
• Yen: 141,03 ¥/$ (+0,67%)
• Yuan: 7,1841 ¥/$ (+0,11%)
• Euro contra Libra esterlina: 0,8556 £/€ (+0,01%) ó 1,1687 €/£
• Libra esterlina contra dólar: 1,2637 $/£ (-0,21%)
• Índice dólar: 102,88 (+0,35%)

Otras cotizaciones de interés

• Índice Dow Jones Industrial: 33.979 (-0,68%)
• S&P 500: 4.372 (+0,08%)
• Nasdaq 100 15.005 (+0,70%)
• Russell 2000: 1.874 (-1,17%)
• VIX: 13,88 (-5,00%)
• Nikkei 225: 33.715 (+0,64%)
• SSEC (Shanghái): 3.232 (+0,11%)
• Shanghái-Shenzen CSI 300: 3.885 (+0,56%)
• Euro Stoxx 50: 4.375 (+0,65%)
• IBEX 35: 9.432 (+1,06%)
• Petróleo Brent: 73,02 (-0,25%)
• Gas Natural en Europa: €38,31/MWh (+6,27%)
• Gas Natural en EEUU: $2,31/millón de u.t.b. (-1,24%)
• Oro: 1.947 $/onza (-1,09%)
• Índice Báltico Seco: 1.079 (+0,47%)
• i Traxx Crossover 5 años: 401 (-1)
• Bitcoin: $25.076 (-3,56%)

Rentabilidad de la deuda pública a 10 años de:

• a) EE UU: 3,82% (+0,02)
• b) Alemania: 2,46% (+0,02)
• c) España: 3,42% (+0,03) Prima de riesgo: 96 pb
• d) Italia: 4,07% (+0,03) Prima de riesgo: 161 pb

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